Op 9 februari 2006 heeft het CBb een belangwekkende uitspraak gedaan in de zaak Fortis/AFM. Daarin was de orde de vraag hoe bij het opleggen van een bestuurlijke boete de eis van functiescheiding tussen onderzoek en beboeting moet worden doorgevoerd op het hoogste niveau van een bestuursorgaan. Hoewel die zaak strikt genomen betrekking had op het financiële toezicht kan de daarin gevolgde redenering ook worden toegepast op andere beboetende bestuursorganen met functiescheidingseis, zoals de NMa. Na een schets van het ontstaan van die eis wordt in deze bijdrage de uitspraak van het CBb besproken. Daarna zal worden ingegaan op de relevantie van deze uitspraak voor het huidige functioneren van de NMa en voor de discussie over functiescheiding en het 'alles-in-één-hand stelsel'.